The Chemours Company

  • Aankoop op 19-03-2020
  • Aan bestaande positie toegevoegd
  • Aankoopkoers: $ 9,65
  • Dividendrendement: 10,4%

In een maand tijd is de koers van CC ongeveer gehalveerd. Dit is een industrie waar zeker risico’s aan kleven, maar in mijn ogen is het de koersdaling te ver doorgeschoten. Chemours heeft hoge vaste kosten door de (noodzakelijke) constante productie, daardoor is de winst cyclisch.

Voor 2020 waren de voorspellingen positief. Er werd een ruime verdubbeling van de Free Cash Flow verwacht naar circa 350 miljoen dollar. Er wordt flink in de kosten gesneden en de verwachte winst per aandeel zou tussen de 2,60 en 3,55 dollar uitkomen. Deze cijfers zijn echter van een ruime maand geleden, en de situatie ziet er nu anders uit.

Ik denk dat we ervan uit moeten gaan dat deze winsten in 2020 niet gehaald worden. Daarnaast is de kans groot dat het dividend (nu rond de 10%!) stopgezet wordt. Ik reken erop dat 2020 een ‘verloren jaar’ is en dat we in 2021 pas de vruchten kunnen plukken van de afgeslankte vorm van CC.

Een hele ruwe schatting van de mogelijke ontwikkelingen:
– in 2020 geen winst en geen dividend;
– in 2021 de laagste winst die voor 2020 verwacht werd van $ 2,60 per aandeel;
– geen dividend in 2021;
– huidige conservatieve waardering van 7 keer de winst.

Hiermee komen we op een koersdoel van 18 dollar over 2 jaar, en een verwacht rendement van ruim 37% per jaar. Mochten er nog een of meerdere dividendbetalingen volgen dan kan dit nog een stuk hoger uitvallen.

Afbeelding: The Chemours Company Investor Presentation February 2020