- Aankoop op 05-05-2020
- Nieuwe positie
- Aankoopkoers: $ 110,88
- Dividendrendement: 3,7%
Caterpillar Inc (CAT) is een Amerikaans bedrijf wat zware machines produceert. Deze machines worden vooral gebruikt in weg-, water- en mijnbouw. Op dit gebied is Caterpillar de grootste speler ter wereld. Er zijn weinig echte concurrenten. Sommige kunnen wel wat vergelijkbare producten leveren, maar niet het hele scala zoals CAT dat kan verzorgen.
Caterpillar is een gigant, met een jaaromzet van ruim $ 50 miljard en meer dan 100.000 mensen in dienst.
Caterpillar speelt een essentiële rol in de economie. Ze houdt diverse onderdelen letterlijk draaiende. De bouw is in de meeste landen, waaronder in de VS, als ‘essentiële industrie’ aangemerkt. Daarom ligt de handel voor Caterpillar ook tijdens Corona niet stil. In veel regio’s wordt nu zelfs extra geïnvesteerd in infrastructuur. Dit betekent dat Caterpillar minder last van de huidige crisis ondervindt dan je misschien zou denken.
De komende jaren blijft Azië waarschijnlijk een grote groeimarkt voor CAT. Vanwege de sterk groeiende middenklasse is hier veel behoefte aan industrialisatie. Hierin speelt Caterpillar een belangrijke rol. Azië is op dit moment de op een na grootste regio voor CAT qua omzet. De komende jaren verwacht ik vanuit Azië nog een flinke groei.
Caterpillar, het aandeel
Caterpillar is dus belangrijk voor de wereldeconomie. Toch is het aandeel relatief laag gewaardeerd. Met een P/E van 13 a 14 en een dividend van 3,7% is dit een mooie belegging voor de komende jaren.
Het dividend is de laatste jaren altijd gehandhaafd, en bijna ieder jaar verhoogd. Ook door de crisis van 2008 betaalde CAT gewoon het dividend.
Het huidige dividend is met 3,7% historisch gezien aan de hoge kant. Helaas geldt dat ook voor de pay-out ratio. Op dit moment wordt ruim 80% van de winst uitgekeerd aan de aandeelhouders. Dat is geen acuut probleem, maar wel iets wat in de komende jaren opgelost moet worden. Aangezien CAT het dividend niet zal verlagen, tenzij het echt niet anders kan, hebben we dus een stijging van de winst nodig. Eerder verwacht ik in ieder geval geen (forse) dividendverhogingen.
Cyclisch
De komende maanden zijn voor Caterpillar erg onzeker. De sector waarin CAT opereert is cyclisch, en sterk afhankelijk van de staat van de wereldeconomie. Momenteel worden veel investeringen in de apparatuur van CAT uitgesteld. Dit zien we ook terug in de slechte cijfers over het eerste kwartaal van 2020. Naar verwachting wordt het tweede kwartaal nog veel slechter.
Maar, er is een ‘maar’. Het cyclische karakter werkt namelijk ook de andere kant op. Zodra de economieën zich herstellen zal Caterpillar daar als een van de eersten van profiteren. Wanneer de consumptie omhoog gaat stijgen vervolgens ook de productie en de vraag naar grondstoffen. In zo’n periode schiet de winst van Caterpillar, en de koers van het aandeel, omhoog.
Tot die tijd wordt CAT wel enigszins beschermd tegen dalingen door de investeringen in infrastructuur.
Toekomst
Ik heb geen glazen bol, dus ik weet ook niet wanneer de knaller voor CAT komt. De kans is groot dat het eerst nog erger wordt. Niemand weet in hoeverre de slechte economische omstandigheden al in de koers verwerkt zijn.
Het dividendrendement van 3,7% is historisch gezien aan de hoge kant, dus dit is een goed moment om de eerste batch aan te schaffen. Voor de volgende batches wacht ik nog even af.
