- Verkoop op 05-06-2020
- Positie afgebouwd
- Circa 19 maanden in portefeuille gehad
- Verkoopkoers 59,11 dollar
- 3,30 dollar dividend per aandeel ontvangen
- Rendement: – 68,5%
- Rendement S&P 500: 17,1%
(rendementen inclusief bruto dividend, exclusief transactiekosten)
De omzet en winst van Alliance Data Systems is cyclisch, de business is erg gevoelig voor de staat van de economie. Op dit moment is het een beetje veranderd in een ‘alles of niets’ aandeel. Wanneer het sluiten van de economieën een forse economische recessie oplevert (wat ik wel verwacht), dan gaat ADS het heel zwaar krijgen. Het verdienmodel is namelijk voornamelijk gebaseerd op creditcarduitgaven van consumenten.
2 scenario’s
In mijn ogen zijn er nu 2 opties: er komt geen recessie en alles keert binnen no time weer terug naar het oude normaal. Dan kunnen we van ADS in 2021 / 2022 een winst per aandeel van rond de $ 13 verwachten. Daar hoort een koers bij van rond de $ 200.
Of, scenario 2: er komt wel een recessie. Creditcard uitgaven vallen enorm terug samen met de omzet en winst van ADS. Dan is de vraag of ze het overleven. Ze hebben een hoge schuldenpositie (de financieringen van creditcards), wanneer het aantal wanbetalers oploopt kan dit ADS de das om doen. We zien dit nu al terug in de cijfers.
Dit vind ik al te risicovol. Zeker in combinatie met het feit dat ADS al een bedrijf met uitdagingen was toen de economie nog zeer sterk was. Voorafgaand aan de huidige situatie hielden in korte tijd 2 CEO’s het voor gezien. Zij vonden blijkbaar dat er geen eer te behalen was.
Dividend
Het verlagen van het dividend was de juiste keuze, Alliance moet cash opbouwen om de klappen op te kunnen vangen. Het dividend was voor mij echter een van de redenen om het aandeel nog aan te houden. Nu het verlaagd is van $ 0,63 naar $ 0,21 per kwartaal is dat pluspunt ook verdwenen.
Conclusie
Nu het retail landschap sterk veranderd is, en het risico op afboekingen op de kredietportefeuille enorm verhoogd is, heb ik mijn positie dus verder afgebouwd.
Ik heb wel besloten om nu slechts 1 batch te verkopen en niet alles. Ik heb na deze verkoop nog 3 batches vast. De reden hiervoor is de extreme rally die we nu zien. De beurskoers van ADS is in 2 maanden verdubbeld. Met de rest van mijn aandelen kijk ik nog even aan waar dit heen gaat.
